Организация производства

ДЛЯ ЧАЙНИКОВ

Риск менеджмент

Стратегия риск-менеджмента – это искусство управления риском в определенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его понижения. Стратегия риск-менеджмента включает правила, на базе которых принимаются рисковое решение и методы выбора варианта решения.

Правила – это основополагающее принципы деяния.

В СТРАТЕГИИ риск-менеджментА Используются Последующее ПРАВИЛА:

1. Максимум выигрыша.
2. Лучшая возможность результата.
3. Лучшая колеблемость результата.
4. Наилучшее сочетания выигрыша и величины риска.

Суть правила максимума выигрыша состоит в том, что из вероятных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий самую большую эффективность результата (выигрыш, доход, прибыль) при наименьшем либо применимом для инвестора риска.

Приведем пример:

Обладатель груза, которой следует привезти морским транспортом, знает, что в итоге вероятной смерти корабля он теряет груз ценой 100 млн. руб. Ему также понятно, что возможность крушения 0,05; страховой тариф при страховании груза составляет 3% от страховой суммы.

С учетом этих данных можно найти возможность перевозки груза, без крушения. Она равна (1-0,05)=0,95.

Издержки обладателя на страховании груза, т. е. его утраты при перевозке груза без крушения, составляют (3*100:100)=3 млн. руб.

Обладатель груза стоит перед выбором: страховать либо не страховать собственный груз.

Для решения вопроса определим величину выигрыша обладателя груза для 2-ух вариантов его деяния. При страховании обладателем груза его выигрыш составляет 2,15 млн. руб. = 0,05*100+0,95(-3). При отказе от страхования убыток равен 2,15 млн. руб. = 0,05(-100)+0,95*3.

Обладатель воспринимает страховать собственный груз, потому что оно обеспечивает ему больший выигрыш.

Суть правила хорошей вероятности результата заключается в том, что из вероятных решений выбирается то, при котором возможность результата является применимой для инвестора, т. е. доверят денежного менеджера.


Еще случай:

Имеются два варианта рискового вложения капитала. По первому варианту ожидается получить прибыль 1 млн. руб. при вероятности 0,9. По второму варианту ожидается получить прибыль 1,8 млн. руб. при вероятности 0,7. Сравнение результатов 2-ух вариантов демонстрируют, что по второму варианту сумма больше на 80%, а возможность его получения ниже на 20%, чем в первом варианте. Менеджер выбирает 2-ой вариант, считая, что он удовлетворят его интересам.

На практике применение правила хорошей вероятности результата обычно смешивается с правилом хорошей колеблемости результата.

Как уже указывалось, колеблемость характеристик выражается их дисперсий, средним квадратичным отклонением и коэффициентом варианты. Суть правила хорошей колеблемости результата состоит в том, что из вероятных решений выбирается то, при котором возможность выигрыша и проигрыша для 1-го и такого же рисского вложения капитала был приведен в параграфе 4,2.

Разглядим более обычный пример внедрения правила хорошей колеблемости результата.

Имеем два варианта рисского вложения капитала в первом варианте с вероятностью 0,6 можно получить доход 1 млн. руб. и с вероятностью (1-0,6)=0,4 получить убыток в 0,6 млн. руб.

Во 2-м варианте с вероятностью 0,8 можно получить доход 2 млн. руб. и с вероятностью (1-0,8)=0,2 получить убыток в 1,5 млн. руб.

Средний ожидаемый доход составляет по вариантам:

1-ый вариант
0,6*1+0,4(-0,6)=0,36 млн. руб.
2-ой вариант
0,8*2+0,2(-1,5)=1,3 млн. руб.

На 1-ый взор, более доходным является 2-ой вариант, потому что при нем доходность на 261% выше, чем при первом варианте [(1,3-0,36)/0,36+100].

Но более глубочайший анализ указывает, что 1-ый вариант имеет определенные достоинства перед вторым вариантом, а конкретно:

1. Наименьший разрыв характеристик вероятности результатов.

Этот разрыв в первом варианте составляет 0,2 либо 50%=(0,6-0,4)/0,4*100, во 2-м варианте – 0,6 либо 300%=(0,8-0,2)/0,2*100.

2. Малозначительный разрыв вероятности выигрыша, т. е. получения дохода. Возможность получения дохода во 2-м варианте – 0,8, а в первом варианте – 0,6, т. е. меньше всего на 25%=(100-0,6/0,8*100).

3. Более маленький темп конфигурации вероятности и суммы убытка по сопоставлению с темпом конфигурации вероятности и суммы дохода.

Так, во 2-м варианте по сопоставлению с первым вариантом при росте вероятности дохода с 0,6 до 0,8 (на 33%)сумма дохода растет на 100% (с 1 до 2 млн. руб.). В то же время при понижении вероятности убытка на 100% (с 0,4 до 0,2) сумма убытка возрастает на 150% (с 0,6 до 1,5 млн. руб.).


Суть правила рационального сочетания выигрыша и величины риска состоит в том, что менеджер оценивает ожидаемое величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) и воспринимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемой выигрыш и сразу избежать огромного риска.

Обратимся например:

Имеются два варианта рискового вложения капитала. При первом варианте доход составляет 10 млн. руб., а убыток – 3 млн. руб. По второму варианту доход составляет 15 млн. руб., а убыток – 5 млн. руб. Соотношение дохода и убытка позволяет прийти к выводу в пользу принятия первого варианта вложения капитала, потому что по первому варианту на 1 руб. приходится 3,33 руб. дохода (10:3), по второму варианту – 3,0 руб. дохода (15:5).

Таким макаром, если соотношение дохода и убытка по первому варианту составляет 3,3:1, то по второму варианту – 3:1. Делаем выбор в пользу первого варианта.


Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются методами выбора варианта решения.

Существует последующие методы выбора решения:

1. Выбор варианта решения при условии, что известны вероятности вероятных хозяйственных ситуаций.
2. Выбор варианта решения при условии, что вероятности вероятных хозяйственных ситуации неопознаны, но имеются оценки их относительных значений.
3. Выбор варианта решения при условии, что вероятности вероятных хозяйственных ситуации неопознаны, но есть главные направления оценки результатов вложения капитала.

К примеру, инвестор имеет три варианта рискового вложения капитала – К1, К2, К3. Денежные результаты вложений зависят от критерий хозяйственной ситуации, которая является неопределенной. Вероятны также три варианта критерий хозяйственной ситуации - А1, А2, А3. При всем этом вероятны любые сочетания вариантов вложения капитала критерий хозяйственной ситуации.

Эти сочетания дают разный денежный итог, к примеру, норму прибыли на вложенный капитал.

Табл. 1 Норма прибыли на вложенный капитал, проц.

Вариант рискового вложения

Хозяйственная ситуация

А1

А2

А3

К1
К2
К3

50
40
30

60
20
40

70
20
50



Материал таблицы указывает, что вложение капитала К1 при хозяйственной ситуации А3 дает самую большую норму прибыли: 70% на вложенный капитал; вложение капитала К1 при хозяйственной ситуации А2 дает норму прибыли втрое больше, чем вложение капитала К2 при хозяйственной ситуации А2 и т. д. Перед денежным менеджером появляется неувязка отыскать более выгодный вариант вложения капитала. Для принятия решения о выборе варианте вложения капитала следует знать величину риска и сравнить ее с нормой прибыли на вложенный капитал.

В этом случае величину риска можно найти как разность меж показателями нормы прибыли на вложенный капитал, получаемыми на базе четких данных об критериях хозяйственной ситуации, и приблизительными показателями.

К примеру, если при наличии четких данных понятно, что будет иметь место хозяйственная ситуация А3, то менеджер воспримет вариант вложения капитала К1. Это даст ему норму прибыли на вложенный капитал 70%. Но менеджер не знает, какая может быть хозяйственная ситуация. Потому он не может принять вариант вложения капитала К2, который при той же хозяйственной ситуации дает норму прибыли на вложенный капитал всего 20%. В данном случае величина утраты нормы прибыли на вложенный капитал будет 50%=(70% - 20%). Эту величину утраты принимаем на величину риска. Подобные расчеты выполним для других хозяйственных ситуаций и получим последующие величины рисков.

Табл. 2 Величина рисков для различных вариантов рискового вложения капитала, проц.

Вариант рискового вложения

Хозяйственная ситуация

А1

А2

А3

К1
К2
К3

20
10
0

40
0
20

50
0
30



Материал табл. дает возможность конкретно оценить различные варианты вложения капитала с позиции риска. Так, если данные табл. 7 демонстрируют, что варианты вложения капитала К1 при хозяйственной ситуации А1 и капитала К3 при хозяйственной ситуации А3 дают одну и ту же норму прибыли (50%), как следует, они равнозначны. Но данные табл. 8 демонстрируют, что риск при этих вариантах вложения капитала неодинаков и составляет соответственно 20 и 30%. Данная разница величин риска вызвана тем, что вариант вложения капитала К1 при хозяйственной ситуации А1 реализует норму прибыли на вложенный капитал стопроцентно (100%), т. е. 50% из вероятных 50%, а вариант вложения капитала К3 при хозяйственной ситуации А3 реализует норму прибыли на вложенный капитал только на 70%, т. е. 50% из вероятных 70%. Потому с позиции риска вариант вложения капитала К1 при хозяйственной ситуации А1 лучше на 50%, чем вариант вложения капитала К3 при хозяйственной ситуации А3.

Выбор варианта вложения капитала критериях неопределенной хозяйственной ситуации зависит, сначала, от степени этой неопределенности.

Имеются три варианта принятия решения о вложении капитала.

1-ый метод выбора решения. Выбор варианта вложения капитала делается при условии, что вероятности вероятных критерий хозяйственной ситуации известны. В данном случае определяется среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и выбирается вариант с большей прибыли. В нашем примере вероятности критерий хозяйственной ситуации составляют: 0,2 – для ситуации А1; 0,3 – для ситуации А2; 0,5 – для ситуации А3.

Среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал составляет при варианте вложения капитала К1 – 63%=(0,2*50+0,3*60+0,5*70); при варианте вложения капитала К2 – 23%=(0,2*40+0,3*20+0,5*20); при варианте вложения капитала К3 – 43%=(0,2*30+0,3*40+0,5*50).

Избираем вариант вложения капитала К1 как обеспечивающий самую большую норму прибыли на вложенный капитал (63%).

2-ой метод выбора решения. Выбор варианта вложения капитала делается при условии, что вероятности вероятных хозяйственных ситуаций неопознаны, но имеются оценки их относительных значений.

В данном случае методом экспертной оценки устанавливаем значения вероятностей критерий хозяйственной ситуаций А1, А2, А3 и далее производим расчет среднего ожидаемого значения нормы прибыли на вложенный капитал аналогично методике расчета, приведенный для первого варианта решения.

Разглядим пример:

Понятно, что условия хозяйственных ситуаций А1, А2, А3, по оценке профессионалов, могут соотноситься как 3:2:1.

Тогда значения вероятности для хозяйственной ситуации А1 принимаются по уровне 0,5=3/(3+2+1), для ситуации А2 – 0,33=2/(3+2+1), для ситуации А3 – 0,17=1/(3+2+1). При этих значениях вероятностей среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал составляет: при варианте вложения капитала К1 – 57% =(0,50*50+0,33*60+0,17*70), при варианте вложения капитала К2 – 30% =(0,50*40+0,33*20+0,17*20), при варианте вложения капитала К3 – 31,6% =(0,50*30+0,33*40+0,17*20).

Сопоставление результатов вариантов решений указывает, что более доходным вариантом вложения капитала является вариант К1.


3-ий метод выбора решений. Выбор варианта вложения капитала: делается при условии, что вероятности вероятных хозяйственных ситуаций неопознаны, но есть главные направления оценки результатов вложения капитала.

Такими направлениями оценки результатов вложения капитала могут быть:

1. Выбор наибольшего результата из малой величины.
2. Выбор малой величины риска из наибольших рисков.
3. Выбор средней величины результата.

Пример первого направления оценки результатов вложения капиталов:

По величине значения нормы прибыли на вложенный капитал распределяются последующим образом: наибольшая величина – от 50 до 100%, малая – от 0 до 49%. По данным табл. 7 видно, что малые величины нормы прибыли на вложенный капитал колеблются от 20 до 40%.

Производя оценку результата вложения капитала по первому направлению по данным табл. 1, определяем варианты вложения капитала К2 при хозяйственной ситуации А1 и К3 при хозяйственной ситуации А2, дающие норму прибыли 40% на вложенный капитал. Из этих вариантов избираем вариант вложения капитала при хозяйственной ситуации А2. Этот выбор варианта обоснован тем, что норма прибыли 40% на вложенный капитал для данного варианта вложения капитала не является пределом. Не считая нее вероятна еще норма прибыли 50% на вложенный капитал. В то время как для варианта вложения капитала К2 при хозяйственной ситуации А1 норма прибыли 40% на вложенный капитал является предельной. Все другие величины нормы прибыли меньше 40%.


Пример второго направления оценки результатов вложения капитала:

По величине значения рисков распределяются последующим образом: наибольшая величина риска – от 50 до 100%; малая величина риска – от 0 до 49%.

По данным табл.2 видно, что имеется только одна величина наибольшего риска – 50% для варианта вложения капитала К1 при хозяйственной ситуации А3.


Пример третьего направления оценки результатов вложения капитала:

Применение этого направления базируется на 2-ух последних показателях результата (минимум и максимум), для каждого из которых принимается значение вероятности 0,5, т. е. исходят из принципа «50 на 50».

Так, по табл. 1 найдем среднее значение нормы прибыли на вложенный капитал для каждого варианта рискового вложения капитала.

Имеем: для варианта рискового вложения К1 – 60% =(0,5*50+0,5*70);
для варианта рискового вложения К2 – 30% =(0,5*20+0,5*40);
для варианта рискового вложения К3 – 40% =(0,5*30+0,5*50).


По величине средней нормы прибыли избираем вариант вложения капитала К1, дающий самую большую величину средней нормы прибыли на вложенный капитал.

Copyright © 2012-2016. All Rights Reserved.

1